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特种电缆巴菲特进军特种电缆制造 概念股望爆发

[浏览次数()  发布时间:2019-02-27 07:58]

  据外媒报道,巴菲特控股公司伯克希尔哈撒韦旗下TTI于美东时间7日宣布收购以色列Ray-Q公司,Ray-Q主要从事军用特种电缆以及线束制造

  A股市场上,从事军用特种电缆制造的相关个股包括太阳电缆、航天电器、通光线缆等,后市也有望获得资金青睐

  事项:公司发布中报,上半年公司实现营业总收入6.72亿元,同比增长19.31%;营业利润1.04亿元,同比增长7.01%;净利润83,442,527.89元,较上年同期增长3.43%。公司预计前三季度归母净利润为1.25-1.39亿元,同比增长3-15%

  主要观点:1.报告期内毛利率43.31%,同比提高0.2%,下滑趋势有所减缓。研发费用上升导致净利润增速低于收入增速。公司自2006年以来,综合销售毛利率一直处于下滑趋势中。一方面公司收入中高毛利率的军品订单占比很高,而公司大力扩展毛利率稍低的民品规模。另外各总体所和总装厂加强了利润考核,公司作为三、四级配套企业,毛利率的绝对值较高,利润空间不断受到挤压。但公司收入规模高增长,所以总利润依然保持上升。本报告期内黄金等材料下跌对毛利有一定提高,但是影响有限。期内公司继续加大对新品研制的投入力度,研发费用5750.9万元,同比增长63.08%

  2.本期连接器产品实现收入3.99亿,增长16.61%,毛利率44.17%,同比增长1.49%,连接器军品交付壁垒较高,未来保持高增长。公司交付的连接器产品中约80%是军品。目前军品三四级配套向国内企业全面放开,但实际执行上民品公司很难介入。军用电子元器件使用环境复杂,技术要求高,且由于国防产品低批量、高单价的特点,电子元器件的品种多,毛利高、交付批量小

  公司军品交付的对象很多,其中年订货能超过100万的有上百家,客户的分散成都不利民品公司介入。未来公司将大力提高民品交付数量,苏州公司现在民品为主,完全达产后可达6亿以上的收入

  3.电机版块增长明显,民品想象空间大,继电器版块当期大幅确认收入,未来规模保持平稳。公司电机产品当期实现营业收入1.42亿元,同比增长20.84%,毛利率44.6%,同比-1.82%。电机军品主要为操作系统控制系统,受益于我国航天装备的发展。民品目前收入规模很小,处于起步阶段,然而民用复式永磁电动机节能可达40%以上,单价在几十万元,有10万套以上的市场空间,如果顺利进入石油产业链,想象空间巨大。期内继电器产品实现收入1.26亿元,同比增长44.6%,我们认为主要是受收入确认周期的影响。公司是军用继电器龙头,民用继电器主要用于空调家电,目前除机械式继电器外,也开始研发固态、芯片式继电,我们认为该版块订货量将保持稳定

  4.公司是061基地下唯一上市平台,资产注入难度较低。目前国家对军工资产证券化持支持态度,未来资产运作的审批难度会降低,近期航天科技、航天科工集团都建立了董事会,显示航天旗下企业在建立现代化企业制度上的实质性推进。公司作为061基地下上市平台,下属公司基本已经做完改制,推进资产运作的阻力较低。2012年,公司的营业收入和净利润分别占061基地的10%和30%,资产注入想象空间较大

  投资建议:我们预计,公司2013-2015年EPS为0.53、0.59、0.84元,对应目前股价PE为23、21和14倍,给予“推荐”评级



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